«Инвестируй, капитализируй, повтори» — из чего инвестору сегодня собрать портфель
В ноябре «Альпина PRO» выпускает книгу «Портфель возможностей: Инвестируй, капитализируй, повтори», где Ольга Мезенцева, кандидат экономических наук и аналитик, рассказывает о новых стратегиях и дает советы, как инвесторам быть с юанем, американскими акциями и наличкой. Публикуем отрывок с советами для идеального портфеля.Мы рассмотрим структуру идеального портфеля, который можно создать при внушительном размере капитала. Только в этом случае вы сможете достигнуть нормального уровня диверсификации, например, по американским акциям, и выдержать структуру портфеля. Размер капитала при этом должен быть примерно 3 млн руб.
Что делать тем, у кого нет таких денег?
Например, у вас только 100 тыс. руб., из которых под цели инвестирования вы готовы определить около 50 тыс. руб. Даже с такими незначительными суммами можно поработать и создать хорошо диверсифицированный портфель.
Финансовая подушка безопасности
Финансовая подушка безопасности при агрессивном портфеле составляет всего 30%. Чаще всего это облигационная часть.
Если вы инвестор не агрессивного типа, а, допустим, ближе к умеренному или консервативному, делите ваши средства 50 на 50 или работайте преимущественно с облигациями.
Здесь я имею в виду в первую очередь вложения в государственные облигации, поскольку корпоративные содержат более высокие риски, и рассматривать их как низкорисковые инвестиции нельзя.
К чему нужно стремиться при наполнении финансовой подушки безопасности?
Если вы начинающий инвестор и у вас небольшой портфель, ее можно составить из ОФЗ.
Если в вашем портфеле уже есть несколько миллионов рублей, то 450 тыс. руб. можно потратить на еврооблигации Минфина РФ.
Если вы работаете по найму и хотите получить налоговый вычет 52 тыс. руб. по ИИС индивидуальному инвестиционному счету типа А, удобно разместить подушку безопасности в еврооблигациях Минфина РФ на этом счете.
Безрисковая часть
Итак, в безрисковую часть портфеля могут быть включены:
ОФЗ;
еврооблигации Минфина РФ;
наличность.
Безрисковая часть портфеля составляет 30%, из которых 25% приходится на облигации, а 5% — на запас ликвидности или наличность. Наличные деньги предполагается размещать из расчета 50% в долларах, 50% в евро.
Рисковая часть
Рисковая часть портфеля включает в себя:
ЕТФ;
дивидендную стратегию;
акции европейских компаний;
американские акции роста;
акции стоимости.
Рисковая часть портфеля составляет 70%, из которых на ЕТФ, дивидендную стратегию и акции европейских компаний приходится по 10%, а на американские акции роста и акции стоимости — по 20%.
Для сравнения приведу структуру вложений богатейших семей мира (с ежегодного Дня инвестора в «БКС-Премьере»):
акции 27%;
облигации 18%;
недвижимость 14%;
наличность 13%;
бизнес 14%.
Базовую часть вложений (примерно 60%) представляет портфель из акций, облигаций и наличности. Можно отметить, что здесь доля наличности несколько больше, чем в той структуре портфеля, которую предлагаю я. И я сознательно понижаю этот процент, потому что денежные средства всегда подвержены инфляции.
Чтобы защититься от нее, лучше:
вкладывать в резервные валюты,
помнить, что большую долю портфеля отводить под наличные средства не очень эффективно. Это тормозит рост капитала и/или сужает пассивный денежный поток.
При этом важно помнить, что доллар тоже имеет определенное значение инфляции, и, например, в 2022 г. она составила более 8%, а также что без запаса наличности оставаться не очень хорошо.
Поэтому я и ограничиваю в общем случае долю наличности 5%: при небольшом размере портфеля основная задача — наращивать портфель. По мере увеличения размера портфеля ту его часть, которая представлена наличностью, можно увеличивать до 10–15%.
ОФЗ и еврооблигации Минфина РФ составляют облигационную часть вашего портфеля.
ЕТФ
К этому виду финансовых инструментов я всегда относилась с осторожностью в отличие от многих аналитиков, которые до кризиса 2022 г. советовали держать в ЕТФ до 50% капитала. Те же рекомендации давали и крупные западные хедж-фонды.
При хорошем размере портфеля я отводила на него не более 10–20%.
Почему?
Кризис 2022 г.
Приостановка торгов на Московской бирже
Уход с рынка маркет-мейкера, поддерживающего котировки на ЕТФ из-за больших валютных рисков
Западные санкции
Все это вскрыло огромные риски, встроенные в этот финансовый инструмент. Когда я пишу эти строки, нормальные и полноценные торги этим инструментом на Московской бирже еще не начались.
Как это сказывается на инвесторах?
Одно дело — когда у вас в портфеле на неопределенный срок заморозилось 10%, и совсем другое — когда это 50%.
Кроме того, блокировка ЕТФ говорит об изоляции России не только от физических, но и от финансовых технологий, поскольку этот инструмент относится к сфере финансового хай-тека.
В такой ситуации лучше уходить в «старинные» инструменты — в американские акции на российском рынке.
Напомню, что Санкт-Петербургская биржа закрылась в феврале 2022 г. всего на несколько дней, а торги акциями американских компаний на ней возобновились практически сразу. Это значит, что они стоят на самом низком уровне инвестиционных рисков в России на сегодняшний день.
Подтверждает это и факт: когда на всех площадях кричали, что нас накрыл финансовый Армагеддон, трейдеры просто торговали американскими акциями.
Дивидендная стратегия
После кризиса 2022 г. тоже оказалась под вопросом. На протяжении последнего десятилетия эта стратегия была топовой на российском рынке и характеризовалась очень высокими дивидендными выплатами — более 50% прибыли компаний. За счет дивидендов госкомпаний пополнялся бюджет страны.
Но здесь надо понимать, что выплата 50% прибыли в виде дивидендов — не совсем нормальная с точки зрения управления предприятием история.
Если предприятие работает эффективно, то прибыль целесообразно направлять преимущественно на его развитие, а не на дивиденды.
До 2013 г. оптимальной считалась выплата в качестве дивидендов около 15% прибыли. Но постепенно политика менялась, и нормой стала дивидендная выплата в 50%.
Сложившаяся ситуация свидетельствует, что рост доходности дивидендной стратегии не может быть бесконечным.
Дивидендная стратегия в общем виде выглядит так:
Акции покупаются заранее, но не позже чем за два дня до даты закрытия реестра акционеров для выплаты дивидендов или даты отсечения реестра.
Между закрытием реестра и выплатой дивидендов может пройти несколько недель. Но именно за два дня до закрытия реестра начинается дивидендный гэп, и это крайний срок для покупки акций (чтобы войти в реестр акционеров и чтобы вам были выплачены дивиденды).
Окончательный расчет по сделке на Московской бирже проходит в течение двух дней, то есть нужно два дня, чтобы акции были гарантированно зачислены на ваш счет и вы получили дивиденды.
Переждать дивидендный гэп — краткосрочное падение цены на акцию.
Дивидендный гэп всегда происходит после выплаты дивидендов (рис. 16). Акции за несколько недель отыгрывают его, то есть поднимаются в цене до первоначального уровня. Тут нужно понимать, что чем более ликвидна акция, тем больше по ней объемы торгов и больше вероятность, что она отыграет дивидендный гэп.
Если акции низкосортные, то вероятность застрять в них надолго и потерять доходность очень велика. Поэтому я рекомендую покупать только те акции, которые входят в индекс Московской биржи, а на остальные бумаги не зариться.
Потому что даже получив большой дивиденд, вы можете потерять в доходности, если надолго застрянете в этих акциях.
Продать акции, когда дивидендный гэп отыгран, и найти «новую жертву» для получения дивидендов.
Суть дивидендной стратегии — в получении дивидендной доходности по рынку. Но это спекуляция, которая увеличивает вашу доходность до 25–100% при общей доходности на российском рынке 8–10%.
Однако в такой стратегии много рисков:
рынок может начать падать, и вы застрянете в акциях;
дивиденды могут отменить или перенести дату выплаты, как это было в первый год пандемии коронавируса. После кризиса 2022 г. стабильные выплаты дивидендов на российском рынке оказались под вопросом из-за необходимости перестройки экономики и повсеместным изменением цепочек поставок.
Важно: дивидендная стратегия с американскими акциями не работает, так как из-за невысокой доходности в 1,5–2% все средства могут уйти на оплату комиссии брокера. Поэтому дивидендная стратегия — это рублевые вложения, и я рекомендую отводить под них 10–20% портфеля, чтобы не принимать на себя повышенные риски.
Акции европейских компаний
На них приходится до 20% портфеля. Основная цель такого вклада — валютная диверсификация (наполнение портфеля разными видами валют). Ее можно представить так:
Рубли здесь — дивидендная стратегия. Еще они могут входить в финансовую подушку безопасности как вложение в ОФЗ, но здесь облигационная часть портфеля состоит из еврооблигаций Минфина РФ, то есть из долларов.
Европейские акции торгуются в евро на Санкт-Петербургской бирже по соглашению с Франкфуртской биржей, и цены на них достаточно стабильны. Это явно не акции роста: по ним устойчиво платятся дивиденды.